Количественное смягчение (QE)

    0
    1480
    Количественное смягчение (Quantitative easing, QE) – это действие, предпринимаемое центральным банком для стимулирования экономики. В этом контексте также рассматривается термин «Денежный вертолёт».

    Действие, которое предпринимает центральный банк, заключается в скупке финансовых активов. Эти активы обычно представляют собой государственные, банковские облигации или облигации бизнеса.

    Чтобы совершить эти покупки, центральный банк электронно создаёт больше денег – это идёт вразрез термину «печатание денег», т.к. банк на самом деле не печатает физические бумажные деньги.

    Что за активы?

    Чтобы понять как работает QE, необходимо иметь понимание того, о покупке каких активов идёт речь.

    Государство и банки выпускают облигации для займа денег

    Когда банки, бизнес или правительства хотят увеличить имеющуюся у них сумму денег, они могут продавать «активы», обычно в виде облигаций. Вскоре вы увидите, что это ещё один способ простого заимствования денег, а покупатель облигации выступает в роли одалживающей стороны.

    Покупатель облигации передаёт деньги учреждению, а сам взамен получает облигацию. Покупатель будет держать облигацию определённый промежуток времени, другими словами, срок действия облигации «истекает» в установленную дату в будущем.

    По истечении этого срока, учреждение возвращает деньги покупателю. Разумеется, покупатель никогда не купит облигацию без веских для этого причин, поэтому учреждение выплачивает покупателю процент. Таким образом покупатель облигации зарабатывает прибыль.

    Когда банки, бизнес или правительства хотят увеличить имеющуюся у них сумму денег, они могут продавать «активы», обычно в виде облигаций. Когда некое учреждение продаёт облигацию, оно возвращает деньги в установленную дату в будущем, выплачивая проценты.

    Облигации не материальны – договор, соглашение

    Облигация это не физический предмет, на самом деле это просто контракт между двумя сторонами, но он может быть продан и им можно торговать. В условиях свободного рынка они являются предметом спроса и предложения, что означает, что если на рынке нет большого спроса на облигации, то учреждение снизит цену на них и будет выплачивать более высокую процентную ставку покупателям, чтобы заинтересовать их. Если на рынке большой спрос на эти активы, то их цена будет расти, а получаемые покупателем процентные ставки будут снижаться.

    «Активы», приобретаемые центральными банками с помощью свежесозданных электронных денег, обычно являются облигациями правительств, банков или частных фирм.

    Независимо от процентных ставок, продавец облигации получает деньги для инвестирования в другие вещи и получит прибыль от своих инвестиций. Но чем выше процентная ставка, тем больше денег должно быть выплачено и тем меньше денег останется от инвестиций.

    Так что когда Центральный банк заявляет о покупке активов, то он на самом деле покупает эти облигации. Например, если центробанк заявляет о готовности запустить программу количественного смягчения в размере $50 млрд, то он будет покупать финансовые активы и облигации на сумму равную $50 млрд.

    Количественное смягчение создано для стимулирования экономики

    Обычно, самым мощным инструментом, используемым центробанком для стимулирования экономики, является снижение базовой процентной ставки, которую он выставляет национальным банкам. Однако, когда процентная ставка уже находится на минимальном уровне, центральный банк должен обратиться к другим мерам стимулирования экономики, и QE как раз одна из таких мер.

    Количественное смягчение стимулирует экономику следующим образом:

    1. Создаются новые деньги и используются для покупки финансовых активов учреждений.
    2. Эти учреждения получают свежее вливание наличности, которую они могут использовать для инвестиции и затрат.
    3. Дополнительные деньги, влитые во все эти фирмы в экономике, повышают общее предложение денег.
    4. Стоимость финансовых активов растёт под влияние нового спроса, а доходность активов (процентная ставка, выплачиваемая покупателям) падает.
    5. Учреждения начинаю покупать активы других учреждений, ещё больше увеличивая их стоимость и снижая доходность по выплатам.
    6. С понижением выплачиваемой процентной ставки, эти учреждения теперь обладают большими финансовыми средствами, которые они могут тратить, одалживать или инвестировать.

    Низкая доходность по активами понижает процентные ставки на займ денег в целом

    Когда доходность этих облигаций в экономике падает, это даёт очевидное преимущество для всех остальных, потому что это снижает стоимость заимствования денег для всех остальных.

    Это происходит потому, что теперь учреждениям не нужно платить так много покупателям их активов в плане доходности, теперь у них есть больше наличности на руках. С дополнительными средствами, которые теперь есть у учреждений, они могут больше инвестировать, нанимать больше рабочих и расширяться. Обычно на деньги, выделенные для инвестиций, они покупают другие активы.

    Когда центральные банки покупают существенный объём активов, они толкают их цену вверх, сумму процентных ставок к выплате (доходность) вниз. Это означает, что продавцы облигацию имеют больше денег на расходы и инвестиции.

    Те компании, которые одалживают деньги, такие как банки или другие финансовые учреждения, имеют в своём распоряжении больше средств на кредитование и, тем самым, могут позволить себе выдавать больше кредитов по более низким процентным ставкам.

    Если говорить об отдельном долге, где банк одалживает деньги клиенту под определённый процент (фиксированный или плавающий), то по существу это так называемый «финансовый продукт», который заёмщик покупает у банка. Запуском программы количественного смягчения, центральный банк позволяет расти предложению финансовых продуктов на рынке в целом (по всем банкам) – когда предложение чего-либо увеличивается, то цена на это падает.

    Разумеется, банки не обязаны кредитовать по низким ставкам, они могут делать это с любой процентной ставкой (выше базовой процентной ставки, установленной центральным банком). Однако банки делают деньги на займах, выданных заёмщикам, и они хотят выдать как можно больше займов. Но естественно, все другие банки тоже могут предлагать больше займов по более дешёвой ставке, и, так как банк хочет привлечь как можно больше людей взять у него займ, он будет понижать процентную ставку до конкурентной с другими финансовыми учреждениями.

    В теории, это снижение процентных ставок, возможно, самая очевидная выгода, которую чувствуют на себе клиенты от количественного смягчения.

    Низкие затраты на займ подталкивают к большим тратам и стимулируют экономику

    Когда стоимость заимствования падает, потребители и бизнес занимают больше денег и приобретают больше товаров. Следующий очень простой пример объясняет как это работает.

    Если стоимость заимствования падает, люди естественно занимают больше денег и тратят их, что стимулирует экономику.

    К примеру, чем больше грузовиков есть в вашем транспортном бизнесе, тем больше вы можете расширять компанию. Вы решаете взять займ в размере $20.000 на покупку грузовика, при этом вы должны будете выплачивать $250 в месяц. Если стоимость заимствования падает на половину, то теперь вы можете взять займ в размере $40.000 и купить два грузовика по той же стоимости в $250 в месяц, и скорее всего вы купите два грузовика и ещё больше расширите свой бизнес.

    Увеличение затрат приводит к инфляции

    Как только эта схема начинает действовать, и траты с инвестициями распространяются на всю экономику, цены начинают расти, приводя к инфляции. Это может быть как хорошо, так и плохо, в зависимости от размера инфляции.

    Центральные банки запускают QE при угрозе дефляции. Дефляция плоха для экономики, т.к. она побуждает людей и бизнес меньше тратить и меньше инвестировать.

    Общепринято считать, что небольшой уровень инфляции благоприятен для экономики, т.к. он стимулирует траты и инвестиции. Если цены растут, инвесторы скорее купят или инвестируют в активы, т.к. они убеждены что получат за них прибыль в будущем. Если цены не растут, или даже падают, то инвесторы скорее будут держать деньги при себе, потому что они не хотят инвестировать во что-то, что со временем будет дешеветь.

    Таким образом, прямым результатом количественного смягчения является инфляция, а центральный банк запускает программу QE, если он уверен в угрозе дефляции.

    Вы можете видеть, что количественное смягчение обладает тем же эффектом, что и понижение процентной ставки, но может быть использовано когда процентную ставку уже нельзя опустить ниже.

    Обсуждения вокруг QE

    Количественное смягчение и его выгоды широко обсуждаются в плане реальных эффектов и их последствий, так что следует всегда помнить о том, что теория о том как работает количественное смягчение всё ещё до конца не изучена.

    Например, во время кризиса в 2008 году широко обсуждалось, что QE на самом деле не привела к стимулированию инвестиций, а скорее позволила большим банкам, потерявшим деньги на спекуляциях на ипотечном рынке, рекапитализировать свои бухгалтерские отчётности. Пока что от поощрений заимствования в экономике банки всасывают легко доступный капитал для укрепления своих собственных позиций во время финансового кризиса.