В последнее время и в различных местах снова и снова слышно о предстоящем крахе или, по крайней мере, нисходящем тренде на фондовых рынках. Мы не хотим вдаваться в различные источники, сигналы и индикаторы или межрыночный анализ в этой статье, а вместо этого сосредоточимся на хеджировании.

В настоящее время у нас есть акции на сумму около $35.000 на нашем счёте в реальных деньгах, все из которых предназначены для долгосрочных инвестиций. Хеджирование таких позиций в принципе не нужно, так как мы верим в долгосрочный успех, а также можем воспользоваться промежуточным снижением цен. Однако, рассматривая весь счёт, нам важно, чтобы он не страдал чрезмерными колебаниями.

Почему мы не используем фондовые путы в качестве хеджирования

Конечно, вы также можете просто купить путы на фондовый индекс, чтобы защититься от падения цен на акции, но в таком случае возникает следующая проблема:

- Advertisement -
  • Вы не можете предвидеть сроки снижения цен. Так что, возможно, рынки будут расти некоторое время, прежде чем они упадут. В таком сценарии вы зарабатываете относительно мало денег или даже несёте убытки с купленным путом.

Следует отметить, что на данный момент нет смысла постоянно хеджировать падение цен с помощью путов, так как это несёт вред результативности. Купленный пут своего рода страховка, которая стоит денег.

Почему мы используем VXX в качестве инструмента хеджирования?

Чтобы понять VXX, давайте взглянем на VIX. VIX показывает подразумеваемую волатильность опционов на S&P 500. Корреляция такова: когда S&P 500 падает, спрос на хеджирование или спрос на опционы растёт. В таком случае подразумеваемая волатильность увеличивается, повышая VIX. Следующие диаграммы показывают взаимодействие очень ясно:

Ясно видно, что VIX резко поднимается, когда S&P 500 падает.

Теперь вы не можете действовать непосредственно на VIX, и на него нет никаких опционов. Однако, существуют деривативы на индекс VIX, например, VXX, который является ETH. Он косвенно отображает развитие VIX. Недостатком VXX является то, что он имеет тенденцию падать, что вы можете увидеть на следующем графике:

Развитие VIX и VXX никоим образом не идентично, но параллели с увеличением волатильности ясны.

Мы купили 10 колл-опционов на VXX с ценой страйк 28 для нашего счёта. Если сейчас фондовый рынок падает, а VXX растеё, например, на 40, то мы имеем право купить VXX на 28 и продать его на 40 на рынке с прибылью. Это будет означать прибыль в размере $12.000. Если VXX останется ниже 28 в течение следующих 30 дней, мы потеряем оплаченную премию в размере $740 (10 штук), что составляет 0,6% от нашего счёта.

Альтернатива коллам VXX

В качестве альтернативы, вы могли бы продать бычий пут спред. Премиальный доход от бычьего спреда может затем финансировать расходы на коллы. Этот подход приведёт к меньшим расходам или потерям, когда VXX движется в боковике или немного падает. Недостатком, однако, является то, что потери больше, если VXX падает сильнее. Профиль выплат может выглядеть следующим образом:

В отличие от купленных коллов, человек теряет деньги в конце срока, только если VXX находится ниже 22. Однако, если VXX падает ниже 20, максимальный убыток составляет $1.920 (10 пунктов), если вы не предпримете действий заранее.

Еще раз: мы ведём эту торговлю не потому, что хотим заработать на коллах, а потому, что хотим защитить свои длинные позиции в акциях.

- Advertisement -